En este artículo en The Economist encontraremos muchas reflexiones interesantes acerca de los argumentos razonables para ser, en bolsa, un bajista impenitente. Os vamos a resumir un poco el contenido y además haremos algunas reflexiones respecto a la posible cuenta atrás, pero esta vez hablando de mercados de renta variable y no de inmuebles como hicimos en "The final Countdown". A pesar de que son muchas las voces también eminentes que aseguran que los rallies alcistas de los mercados no cesarán mientras no lo hagan las inyecciones de liquidez y rescates de los bancos centrales, cada vez son más las que opinan que esta aparente recuperación (si es que podemos relacionar recuperación con mercados de bolsas alcistas) se fundamenta en unos pies de barro.

 

La situación económica internacional del sector privado no puede mejorar esencialmente tan sólo a base de inyecciones de liquidez. Es cierto que estamos resucitando a un moribundo, pero lo estamos haciendo a base de chutes que lo excitan y animan artificialmente, sin sanarlo. Quizá estábamos (o estamos) tan mal que, si en lugar de un electro shock nos hubieran dado los remedios necesarios para la curación, ésta habría sido demasiado lenta para la poca vida que nos quedaba (o nos queda). Quizá sin estos chutes jamás habríamos llegado a ver el día de mañana, y la prioridad era la reanimación y no la curación. Pero ahora, en plena euforia, no nos debemos engañar, seguimos gravísimos (es interesante releer hoy el "Pronóstico Reservado" que auguramos hace exactamente un año a la Economía, justo después del rescate del Sistema). ¿Y que papel juega la bolsa en todo esto? Pues probablemente más de lo que debería, ya que siempre se ha cometido el error de tomarle el pulso a la economía a través de los índices de bolsa. Muchos no necesitan más diagnóstico que ese y, como ya advertimos en "La química inestable de la molécula económica", en muchas ocasiones la bolsa y la economía divergen temporalmente. Es muy posible que en un futuro próximo encontremos la explicación al rally actual en un entorno tan deteriorado. Quizá las inyecciones de liquidez sean el único motivo, quién sabe. Lo cierto es que los argumentos razonables para que el fin de la alegría bursátil esté cercano, son abundantes. 

 

El periodo de glaciación japonés es un ejemplo de cómo es razonable que se comporten los mercados en una situación deflacionaria. Cuando muchos analistas discuten si la recuperación será en V o en W, es probable que lo que nos espere sean largas e inacabables U con una volatilidad muy alta pero decreciente. Pero ojo, jamás hemos visto cómo reaccionan los mercados ante inyecciones de liquidez tan disparatadas, por lo tanto una vez más, bolsa y razón pueden retomar su cíclica relación tormentosa, solo que esta vez ni siquiera podremos creer en los ciclos.

 

 

El rebote puede obedecer a buenas noticias como la eliminación del riesgo sistémico, que no es poco. Pero evidentemente hay algo más detrás de una subida tan fuerte. Quizá sea el poder del riego de los bancos centrales, pero si sólo fuera eso sería demasiado fácil, ya que en cuanto el grifo se empiece a cerrar deberíamos ver de nuevo caídas más que moderadas. Desde nuestra perspectiva estamos ante una burbuja distinta a las conocidas hasta hoy. Por esa razón, quizá no explote como solían hacer las burbujas clásicas. Y los beneficiados y afectados no sean los que deberían. La burbuja es cada vez mayor y sus paredes más finas, pero están hechas de un material y contienen un gas totalmente desconocido. Y el crecimeinto económico, que es el antídoto lento pero efectivo para la mortífera deuda acumulada, de momento es un mero espectador de las inyecciones de los Bancos Centrales.

 

Os recomiendo que no dejéis de leerlo: "The End is Nigh"

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